作者

刘玥婷

编辑

黄绎达

随着俄欧“斗气”不断升级，欧洲天然气和电力价格飙升，欧洲民众陷入窘境，怎么度过即将来临的寒冬是个现实的问题。

面对飙涨的电价，功率低耗电量小的电热毯成为更为经济的囤货选项，于是我国电热毯被欧洲民众买爆了。

同时，资本市场闻风而动，我国电热毯龙头彩虹集团（证券代码：.SZ）股价暴力拉升，自9月1日以来，彩虹集团在1个交易日内收获8个涨停板，股价和市值双双翻倍。

彩虹集团股价走势资料来源：wind，36氪

那么，彩虹集团业绩成色如何？欧洲能源危机带给其电热毯业务的机会有多少？彩虹集团具有长期投资价值吗？

在这一轮欧洲采购我国电热毯的热潮中，彩虹集团成为资本市场最大的受益者。实际上，彩虹集团在年承继了成都市电热器厂的全部业务后，其拳头产品电热毯的销量常年居于全国第一，是妥妥的电热毯“老字号”。

但是，常年业绩疲软、出口收入占比不到1%的彩虹集团，能靠欧洲能源危机“逆袭”吗？能支撑得起资本市场的“炒作”吗？

先从营收规模来看，受全球气候拉尼娜现象影响，在“冷冬”年，彩虹集团的营业收入突破10亿元，同比增长7.99%。之后的-01年，彩虹集团业绩增长较为乏力，营收基本稳定在10-11.5亿元左右，3年复合增速仅为6.5%，0年上半年的收入增速更是出现-10.5%。

-0H1彩虹集团营收及增速情况资料来源：wind，36氪

分产品来看收入结构，彩虹集团身处家用柔性取暖器具和家用卫生杀虫用品两大行业，其中，拳头产品电热毯收入占比从年的41.16%增长至01年的5.03%，而电热蚊香液等家用杀虫产品的收入占比从年的45.31%下滑至01年的36.13%。

从毛利贡献来看，近几年电热毯的毛利占比稳定在50%左右，而杀虫产品的毛利占比已从年的44.66%下降至01年的34.35%，-01年彩虹集团的毛利率稳定在45%左右，主要产品电热毯的毛利率在50%左右。也就是说，目前来看，电热毯是彩虹集团的业绩贡献主力。

01年彩虹集团收入及毛利占比情况资料来源：公司公告，36氪

整体来看，彩虹集团的毛利率水平尚可，这是由于电热毯的生产成本极低，而且公司作为电热毯龙头分别在和年先后两次提价。但是电热毯行业需求并不大且竞争激烈，产品提价空间较为有限，彩虹集团的毛利率提升空间自然不高。

再对比海内外市场，可以发现彩虹集团的主战场明显在国内，国内市场的收入和毛利占比常年在99%以上，除年外，海外市场的收入和毛利占比均不足1%。在欧洲能源危机的影响下，今年以来，彩虹集团获得了一定的电热毯出口订单。

但是，目前彩虹集团的电热毯出口市场尚处于前期开拓阶段，只接到部分来自英国、德国等国家的小额订单，出口订单占总营收的比例非常小。据公司公告披露，截止6月底，彩虹集团电热毯等取暖产品实现海外销售收入1万元，目前在手订单金额约万元，合计占上一年度公司营业总收入的0.13%。

费用端，近几年彩虹集团的期间费用率均在30%以上，其中，销售费用率在0%以上，主要在于为提升产品知名度，广告宣传推广费用有所增加，而且为开拓线上渠道，公司加大了网络平台的销售费用。

在毛利率提升受限和费用率高企的双重压力下，近几年彩虹集团的净利率并不高，基本在10%左右。其中，受益于年全球气候变冷，彩虹集团当年的净利率最高，为13.38%。

总之，近几年彩虹集团各项财务数据都呈现出“稳健”的特征，主要在于其所处的电热毯行业整体的需求较小且较为稳定，导致公司的业绩难以出现大幅增长。

关于我国电热毯为何突然被欧洲买爆，还得从今年的欧洲能源危机说起。0年以来，随着东欧局势问题持续发酵，欧洲能源危机愈演愈烈，欧洲天然气价格飙升至历史高位。雪上加霜的是，接连发生的北溪1号天然气管道暂停输气，北溪1号、号两大天然气管道均发生泄漏，政策因素叠加不可抗力导致天然气供给受阻，使得欧洲能源危机进一步加剧。

根据欧盟统计局数据，截至0年7月份，欧盟能源价格年增长率达38.3%，其中天然气和电力价格年增长率分别达5.%和31.1%。

面对日益飙升的天然气和电力价格，欧洲普通家庭的生活开支与日俱增。在即将到来的寒冬，依靠燃气锅炉供暖已成奢望，欧洲居民不得不寻找更为经济的取暖方式。

由于欧洲国家家用空调普及率低，而且空调和电暖器的功率较高，能耗较高。所以，价格便宜耗电量低的电热毯成为欧洲人这个冬季的“救命神器”。据英国《每日邮报》计算，一条额定功率为瓦的电热毯开一整晚（大约8小时），所需电费仅为0.4英镑，耗电程度比空调或电暖器低近10倍。

因此，在海外市场需求的拉动下，叠加我国取暖设备价格竞争力强和快速的生产出货能力，我国的电热毯等取暖电器迎来一波出海小高峰。据中国家用电器协会数据，0年以来，多数家电产品对欧洲出口额呈下降态势，但取暖类家电产品对欧洲出口实现强劲增长，其中电热毯以97%的增速引领其他品类。

0年1-7月中国家电细分品类对欧洲出口额增长情况资料来源：中国家用电器协会，36氪

随着电热毯成为欧洲新“刚需”，中国电热毯开始在欧洲热销。据海关总署进出口数据，从6月份开始，欧盟7国进口中国电热毯月度数量出现明显增长，7月快速攀升至19万条，环比增长近%，同比增长近%。

0年1-8月欧盟7国进口中国电热毯月度数量，单位：万条资料来源：海关总署，36氪

在欧洲买爆我国电热毯的同时，A股市场中相关标的也受到市场的

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